油脂：油脂单边仍以偏空操作为主

昨日，BMD毛棕盘面低开低走，夜盘延续下跌，当日马棕3月合约下跌1.47%，报收4298林吉特/吨，日线看下跌趋势初步形成。近期市场传11-12月印尼棕榈油产量可能高于预期，加上出口偏差，11-12月印尼库存预计累积较多。此外，进入1月印度再度采购棕榈油，预计仍有一些刚需采购，但因前期有采购，市场传印度开斋节备货多数已完成。而且昨日消息显示印尼种植园基金因重组暂停生柴补贴，预计也在情绪上助跌。短期国际棕榈油消息均偏空。1-2月马棕库存仍趋下降，但3月之后棕榈油产地进入季节性增产季、印尼B40消费不及预期，供需紧张预计逐渐缓解。隔夜，CBOT豆类盘面重挫，阿根廷产区短期天气前景预计有所改善。但近期巴西大豆开始收获，大增产预期下，国际大豆供需压力进一步彰显。此外，昨日凌晨美国公布了45ZCF-GREET模型，因无法满足最低减排要求，菜油将无法获得税收抵免，利空加拿大菜油消费，近两日加拿大菜籽跌幅较大。特朗普即将就任，45Z税收政策的最终决定权在新政府，仍需谨防政策变化。国内方面，昨天国内菜油增仓大跌，领跌油脂，夜盘菜油跌幅仍在3%以上，直接原因是美国将对加拿大进口商品征收25%关税、美国菜油没有税收抵免、国内菜系近端供需压力始终较大。整体来看，短期外盘植物油市场政策及消息偏空，油脂跌势扩大，预计仍有惯性下行空间。操作上，豆棕价差套利暂时观望，油脂单边仍以偏空操作为主。

花生：节后价格仍有走弱可能

昨日国内花生反弹行情未能延续，3月合约下跌1.11%，报收8048元/吨。盘面波动较大，但国内花生市场价格平稳。随着春节临近，市场购销逐渐趋于平淡，节前备货基本收尾。油厂收购也渐入尾声，主力油厂多数将于明后两天停机停收。经销商已将关注重点放在年后。正月前，市场仍有一定备货需求，或对商品米价格带来一定支撑。但中长期供应压力不减，节后需求不确定因素较多，价格仍有走弱可能。

豆粕：豆粕盘面之前的弱势局面有所改观

隔夜美豆3月收于1042.75，跌0.45%，因为南美大豆即将收获上市，多头获利平仓。不过美国大豆压榨数据表现强劲，巴西和阿根廷大豆产量预估下调，给大豆市场提供一定的支撑。美国全国油籽加工商协会（NOPA）周三发布的压榨报告显示，2024年12月份大豆压榨量创下历史新高，达到2.06604亿蒲，环比提高6.94%，同比提高5.79%，并且超过市场预期2.055亿蒲。南美作物专家迈克尔·科尔多涅博士周三预计2024/25年度巴西大豆产量为1.70亿吨，较早先预测值调低100万吨，因为巴西最南部的干旱令人担心，而巴西中部的大豆单产也可能不如预期强劲，因为当地阴天导致光照不足。阿根廷大豆产量估计为5200万吨，也较早先预期的5300万吨调低了100万吨。国内市场，上周大豆、豆粕库存回升，同时期价反弹，广东豆粕现货基差呈现回落走势，现货价格基本持稳。我们需要注意的是，由于情绪的悲观，2024年全年下游都维持一种低库存的心态。这种心态维持得越久，就越容易出现风险事件，就像2024年春节后，一点小规模的巴西天气炒作也足以把市场的情绪点燃一下。我们认为，从目前看，远期国内包括广东缺货的概率并不大，进口大豆储备随时可能通过各种形式投放到市场中，扰动因素虽然存在，但除非有突发性因素（如天气题材、地缘政治）才能刺激豆粕基差的持续上涨。下游消费端，生猪压栏、二次育肥主体在温度偏高、猪价周期性熊市的背景下并无太强意愿。供应端的南美大豆，巴西最终产量虽然离目前市场预估的1.7亿吨会有预期差，但这个预期差的体现尚需时日，阿根廷目前出现干旱迹象，可能部分抵消巴西丰产。美农报告意外利多盘面重心上移。总而言之，国内豆粕盘面之前的弱势局面有所改观，但进一步上行动力仍需南美天气的配合。另外最近由于印尼B40政策出现变数，油强粕弱的局面已经有了明显改观，值得继续关注。

（来源：新湖期货）