一、观点：

1 月 22 日 PG2503 合约收于 4399 元/吨，下跌 60 元/吨，跌幅 1.35%。1 月 22 日夜盘PG2503 合约收于 4386 元/吨，下跌 13 元/吨，跌幅 0.30%。全国各地现货价格整体震荡走弱为主。

随着原油与商品大盘共振回调，液化气同步转弱。从全球角度来看，美国出口持续偏强，冬季进口高峰已过，国际 LPG 偏向宽松的格局持续。从国内角度来看，1 月 16 日数据显示港口库存 263.56 万吨，周度再度去库 24.26 万吨，PDH 开工回升至 70%以上，基本面边边际向好。但在全球市场宽松、外盘表现持续偏弱的背景下，LPG 基本面仍难以提供向上动力，此前上涨的驱动以基差修复为主。

此前一段时间商品大盘、原油强势持续驱动的基差修复过后，受原油与商品大盘共振回调影响，液化气显著走弱，此前我们建议关注上方 4600-4700 压力，随着液化气盘面实现200 点以上跌幅，接下来走势的不确定性增大，重点关注国际原油价格影响。

天然气：本轮寒潮对美国影响临近尾声

一、观点：

欧洲方面，TTF 延续震荡运行，收于 48.795 欧元/MWh，跌幅 1.9%。

中期来看：随着欧亚冬季采买过峰、美国 1330 万吨的 Plaquemines 码头逐渐达产，美国制裁所导致 240 万吨的产能损失没有改变全球 LNG 市场偏向宽松的整体格局，但由于前期LNG 进口减量以及经乌俄气断供，欧洲又将是近年来首次以 400-500TWh 的偏低库存结束取暖季，多空交织下，我们维持 LNG 以及欧洲天然气价格相对高位震荡运行的判断。

短期来看：可见范围内欧洲最后的一轮降温过程结束，居民消费将显著持续转弱，月初欧亚 LNG 采买阶段性偏强同样有边际转弱迹象。需求端的利多支撑正在消解，TTF 面临看跌压力，45-50 欧元区间继续逢高做空操作。特朗普政府即将上台，重点关注俄乌方面的缓和进度。

美国方面，本轮寒潮影响过峰，寒潮博弈基本结束，Freeport 复产消息提振市场情绪，HH 收于 4.001 美元/MMBtu，涨幅 5.8%。

美国天然气市场一年一度的寒潮博弈基本结束，美气生产未受显著影响。中期来看：我们强调在市场一段时间内过于关注需求端的同时，此时更需要计价的反而是供给端同步增长的现实与预期，以及持续处于高位的库存，未来一段时间存在近月合约迅速向 3.5 美元、3-4 月合约迅速向 3 美元回归的动力，建议继续逢高做空操作。

（来源：中信建投期货）