油脂：油脂单边走势受政策预期影响较大，建议观望

昨日，BMD毛棕盘面冲高回落，马棕4月合约上涨0.65%，报收4332林吉特/吨。2月10日MPOB将公布1月马棕供需数据。目前彭博及路透预估1月马棕库存环比小幅下降，仍处于历史同期偏低水平。前期高价抑制需求，1月印度棕榈油到港量大幅减少，但2-3月存在开斋节刚需采购，印度棕榈油到港量或许会较1月有所增加，2月马棕库存预计仍在历史同期低位，有环比小降可能。印尼B40预计2月底3月初正式实施，4月或是B40政策再度调整窗口期。中期，由于印尼生柴需求量可能不及预期、产地季节性增产季不远，国际棕榈油基本面为近强远弱格局。隔夜，CBOT豆类品种走弱。美国对华进口商品加征10%关税，中国适度反制，大豆暂时不在反制商品名单内，这令美豆前两日走强，短期市场情绪有所降温。巴西大豆收获进度始终偏慢，也令巴西销售压力后移，国际大豆空压较弱。国内方面，昨日国内油粕板块品种高开高走，板块涨幅居前。其中豆二及两粕表现更强，油脂跟涨，因CBOT大豆盘面走强、巴西大豆出口升贴水节后走高。节后国内基本面暂时没有明显变化，部分贸易商巴西大豆对华出口暂停报关事件暂无变化。中短期，继续关注中美关系及征税政策的可能变化，虽然进口美豆暂时不是反制商品，但谨防特朗普不按常理出牌导致征税升级。操作上，油脂单边走势受政策预期影响较大，建议观望。套利方面，择机多豆粕空棕榈油，或做多豆棕价差。

花生：上涨乏力

昨日花生跟随油脂油料小幅高开后震荡，4月合约上涨0.35%，报收8012元/吨。基本面看，节后首日国内花生现货报价稳中稍强，市场收购活动尚未启动，上货量非常有限，内贸市场消耗自身库存为主。油厂方面，盘锦益海嘉里开始收购，开封益海嘉里持续收购中，莒南兴泉、玉皇等油厂近两日将安排正常发货，金胜油厂少量到货。整体来看，已收购油厂维持年前价格及收购标准，其他油厂尚未开始收购。现阶段现货市场仍处于春节氛围中。进口新米仍未到港。由于基层余货量充裕，元宵节后产区基层购销将陆续恢复，上涨乏力。节后关注进口米到港及油厂需求情况。

豆粕：节后豆粕仍持偏多看法

隔夜美豆3月收于1058.75，跌1.51%，主要原因是本周阿根廷干旱的大豆产区迎来有利降雨，未来几天还会出现更多降雨。近几周阿根廷天气干旱，导致大豆产量预测一再下调。布宜诺斯艾利斯谷物交易所目前估计2024/25年度大豆产量为4960万吨，玉米产量为4900万吨。对于国内豆粕而言，豆粕盘面年初表现抢眼，南美天气扰动，市场预期1季度大豆到港量不足，此外海关对巴西大豆的植物检疫加强，可能影响巴西豆的到港进度。另外最近由于印尼B40政策出现变数，市场从前期的买预期转变为目前的卖现实，油强粕弱的局面已经有了明显改观，可能会变相支撑豆粕盘面，贸易战预期开始逐步兑现，对连粕目前也仍是利多的影响，并不是利多出尽，所以我们对于节后豆粕仍持偏多看法。

（来源：新湖期货）