策略摘要

由于春节假期影响，供应端有检修，消费恢复也需要一定时间，基本面预计无明显矛盾，需关注3月产业链排产变化以及仓单影响，3月仓单注销，对盘面有一定压制，但同时仓单数量较多，且盘面有较多非标套保，导致盘面锁定货较多，上游盐厂压力较小，若盘面上涨，现货流动性或较差，从而推动现货价格上涨，需持续关注消费端排产情况。

核心观点

市场分析

2025年2月5日，碳酸锂主力合约2505开于78740元/吨，收于78120元/吨，当日收盘价较昨日结算价收跌1.64%。当日成交量为150292手，持仓量为232614手，较前一交易日增加10226手，根据SMM现货报价，目前期货升水电碳470元/吨。所有合约总持仓383719手，较前一交易日增加4785手。当日合约总成交量较前一交易日增加24219手，成交量增加，整体投机度为0.47。当日碳酸锂仓单48652手，较上个交易日增加11手。

盘面：当日碳酸锂开盘后小幅上涨，随后跌落日均线下方，整日在日均线以下震荡，最终收跌1.64%。

碳酸锂现货：根据SMM数据，2025年2月5日电池级碳酸锂报价7.69-7.84万元/吨，较前一交易日下跌0.015万元/吨，工业级碳酸锂报价7.4-7.5万元/吨，较前一交易日下跌0.015万元/吨。

库存方面：根据SMM最新统计数据，现货库存为10.85万吨，其中冶炼厂库存为3.24万吨，下游库存为3.82万吨，其他库存为3.79万吨。阶段性供弱需强格局刺激库存去化，SMM碳酸锂社会库存小幅下降443吨至10.82万吨，冶炼厂库存加速向其他环节流转，下游库存小幅增加；不过，总量仍超10万吨，仓单库存迅速增长，天量社库仍难去化，国内追求锂资源自给率的提高，产能扩张趋势持续，供给过剩格局不改

供应端：据市场人士调研称，检查节后可能从锂矿端扩大至冶炼端，但经过去年的环保检查后，中大型的锂盐厂环保上都已达标，而非主流产能占比已较小，对供应的实际影响可能有限；据SMM，上游冶炼厂在成本持续承压下，对2025年长协折扣系数及现货持较为强烈的挺价情绪，且当前上游冶炼厂库存水位相对较低，出货压力较小，贸易商采购相对积极，均支撑了报价。

成本方面，津巴布韦发货量预计将有所减少，智利出口规模也明显下滑，现货锂精矿流通量不足，国内高品位现货锂辉石价格小幅上涨，锂矿石现货持货商挺价情绪较浓，部分贸易商选择囤货等涨，成本支撑仍存。

需求方面，2025年以旧换新补贴政策延续，叠加高压实铁锂供不应求，头部企业新投产能爬坡增量较大；正极厂在手订单仍然较多，节后需求仍有韧性，如果节后旺季兑现，可能出现供需错配；关注头部电池厂正在与材料厂就今年磷酸铁锂的供应情况进行的洽谈。

策略

2503与2504反套

2505逢低布局多单

风险

1、供应端不可抗力，供应不及预期，2、消费端不及预期，3、宏观情绪及持仓变动影响。

（来源：华泰期货）

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