策略摘要

现货价格仍偏弱，由于节前下游采购较多，2月消费处于相对淡季，下游排产一般，整体采购情绪一般，根据SMM数据，2月三元材料产量预期将有9.6%的环比减量，磷酸铁锂，整体开工情况较为稳定，头部生产企业目前维持在相对稳定的生产水平，但部分中小型磷酸铁锂厂出现了减产情况。近期供应端有所增加，国内江西云母矿有复产预期，海外南美盐湖及非洲部分矿亦有新增投产，供应相对偏宽松。需关注3月产业链排产变化以及3月仓单注销对盘面的影响。策略方面，套利关注2503合约与2504合约反套（空近多远组合），单边区间操作，期权关注卖出宽跨式。

核心观点

市场分析

2025年2月18日，碳酸锂主力合约2505开于77420元/吨，收于77060元/吨，当日收盘价较昨日结算价收涨0.13%。当日成交量为93893手，持仓量为247338手，较前一交易日减少1142手，根据SMM现货报价，目前期货升水电碳910元/吨。所有合约总持仓383245手，较前一交易日减少1866手。当日合约总成交量较前一交易日减少30722手，成交量减少，整体投机度为0.27。当日碳酸锂仓单45350手，较上个交易日保持不变。

盘面：当日碳酸锂开盘后震荡下跌后小幅回升，午市开盘后再次下跌至当日最低点，随后回升至收市，最终收涨0.13%。

碳酸锂现货：根据SMM数据，2025年2月18日电池级碳酸锂报价7.53-7.7万元/吨，较前一交易日上涨0.005万元/吨，工业级碳酸锂报价7.295-7.395万元/吨，较前一交易日上涨0.01万元/吨。

库存方面：根据SMM最新统计数据，现货库存为10.93万吨，其中冶炼厂库存为3.91万吨，下游库存为3.09万吨，其他库存为3.93万吨。阶段性供弱需强格局刺激库存去化，不过总量仍超10万吨，仓单库存迅速增长，天量社库仍难去化；国内追求锂资源自给率的提高，产能扩张趋势持续，供给过剩格局不改。

供应端：据市场人士调研称，检查节后可能从锂矿端扩大至冶炼端，但经过去年的环保检查后，中大型的锂盐厂环保上都已达标，而非主流产能占比已较小，对供应的实际影响可能有限；春节后企业逐渐复产，据Mysteel调研，龙蟠时代、万载时代筹备复工复产、天齐锂业代工订单预计4月左右签订执行，供应收缩现象或扭转。

成本方面，海外锂矿项目推进数量仍大，叠加对原料需求旺盛使得矿山复产增量较大，长期来看成本有所下移，短期海外矿价企稳。

需求方面，2025年以旧换新补贴政策延续，正极厂在手订单仍然较多，节后需求仍有韧性，但部分下游电芯厂对2月的磷酸铁锂采购量出现小幅减量；同时上游复产增加，一定程度上从客供途径满足部分材料厂的刚需，导致下游采购需求或有所走弱，当前下游普遍谨慎观望为主。

策略

2503合约与2504合约反套（空近多远组合），卖出夸式期权

风险

1、消费端不及预期，2、供应端增量超预期，3、宏观情绪及持仓变动影响。

（来源：华泰期货）

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