白糖：短期跟随国际原糖大方向

国际方面来看，国际原糖近期持续震荡上行，预期3月市场将会重点关注巴西和印度相关话题。基本面来看，巴西24/25榨季末期产量不及榨季初预期，叠加巴西糖出口强劲影响，预期巴西本榨季期末库存或低于700万吨，处于历史低值，关注3月市场对此数据的理解。除此之外，巴西乙醇混掺比例变化将在3月确定，关注巴西醇油对糖价的影响。目前国际糖价给出印度食糖出口利润空间，关注出口配额合同签署，如果国际糖价稳定在出口平价之上，或促进印度糖出口时间提前。国内方面来看，郑糖自身驱动不足，虽然广西产量受到干旱天气影响，但是目前并不能确定影响程度，国内24/25榨季广西糖产量仍然预期同比增加，但较前期预期略降。国内处于累库小周期和增产大周期，长线大方向仍然保持逢高沽空不变，上方压力关注集团报价。短期来看，郑糖窄幅调整后继续跟随国际原糖大方向，更多关注原糖带动下郑糖期价向上的动能释放情况。同时，二季度中期进口糖时间窗口打开，关注中期内外价差变化或给出加工糖厂点价机会。

棉花：短期需求仍待传导

昨日郑棉震荡偏弱运行，主要系商品和股市情绪整体较弱，大宗普跌下，棉价小幅度跟随。当下供给方面，新花丰产格局兑现且计价，不排除今年存有“转圈棉”增量的可能性，同时由于配额受限，进口量预计偏低，后期需要持续关注商业库存去化速度。相较于供给，目前需求和宏观侧受关注度更高。需求方面，棉花交投整体较为平淡，纺企刚需采购为主；棉纱随原料同步涨价后缓慢成交，交投氛围仍较一般；布厂订单整体有所回升，不过仍低于往年同期。企业开机率持续回升，但补库兴致缺缺，工业库存维持上周趋势，纱厂棉花库存去库，棉纱库存累库。布厂原料产品库存双去。当下虽然终端订单环比增加，但仍不及同期，在年前已有过一定补库的背景下，企业刚需采购为主。短期，需求仍待传导，同时由于轧花厂点价压力下上方存有一定阻力，棉价整体或震荡运行，持续关注需求以及两会和国际贸易格局。中期，季节性旺季临近，同时12月需求不及预期或受过年较早以及特朗普政策担忧影响，堆积的需求或会释放，产业有一定补库预期，棉价或偏强运行为主。

（来源：新湖期货）