策略摘要

当下铅精矿市场成交并不活跃，同时铅产业链上至下游均处于从春节假期中逐步恢复的过程，目前春节过后，上游小幅提产，但下游需求暂时并无十分明显恢复，此后铅酸蓄电池又将进入消费淡季。

核心观点

■铅市

现货方面：2025-03-04，LME铅现货升水为-25.31美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日变化0元/吨至16975元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化0元/吨至-45.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化0元/吨至17025元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化-25元/吨至16975元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化0元/吨至17050元/吨。铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-75元/吨，废电动车电池较前一交易日变化0元/吨至10050元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至9700元/吨，废黑壳较前一交易日变化0元/吨至10075元/吨。

期货方面：2025-03-04，沪铅主力合约开于17270元/吨，收于17220元/吨，较前一交易日变化-40元/吨，全天交易日成交27623手，较前一交易日变化-16106手，全天交易日持仓46355手，手较前一交易日变化-1200手，日内价格震荡，最高点达到17280元/吨，最低点达到17190元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于17290元/吨，收于17240元/吨，较昨日午后收盘基本持平。

据SMM讯，沪铅维持偏强震荡，持货商报价升贴水暂无较大变化，其中炼厂厂提货源报价仍以小贴水的出货，另再生铅供应逐步增加，市场流通货源相对宽松，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水100-0元/吨出厂，下游企业保持按需采购，部分刚需偏向价格较低的再生铅，电解铅散单市场成交暂无明显好转。

库存方面：2025-03-04，SMM铅锭库存总量为7.0万吨，较上周同期变化0.71万吨。截止3月4日，LME铅库存为211475吨，较上一交易日变化-1175吨。

策略

单边：中性。套利：暂缓。

风险

1、国内供应大幅提升2、消费不及预期3、海外流动性收紧

（来源：华泰期货）

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