油脂：棕榈油谨慎者继续观望

昨天，BMD毛棕盘面高开低走，马棕5月合约当天下跌2.7%，报收4502林吉特/吨，短线走势受连棕、美豆油等品种的影响。此外，昨日中午MPOB2月报告较预期稍偏空，也加剧了马棕午后的跌势。昨日MPOB2月产量略高于预期，出口低于预期，最终库存水平比预期稍高。3月产区季节性增产季逐渐到来，但3月存在斋月，3月底前后存在印尼开斋节假期，马棕3月库存可能继续下降。4月产地库存预计止跌回升，故3月产区供需近强远弱格局持续，行情演绎参照去年同期。隔夜，国际大宗商品多下跌，CBOT大豆及豆油同样跌幅较大。今晚24点USDA即将公布3月供需预测报告，预计对美豆盘面影响不大，适当关注。此外，巴西大豆FOB价格偏稳，收获卖压依旧没有出现。国内方面，昨日国内菜粕全面涨停，夜盘扩板，但美豆盘面跌幅较大，带动国内豆粕菜粕夜盘走弱。昨日国内菜油一度触及涨停板，涨幅小于菜粕。国内棕榈油昨日午后回落，MPOB偏空报告加剧跌势。昨日豆粕、棕榈油2505外资并未见明显减仓，菜粕多空双方均大幅减仓。基本面看，短期国内菜油库存继续攀升，近端及中期供需压力持续。国内棕榈油库存虽然下降，但降速低于预期，依旧暂无明显新增买船。上周大豆压榨较少，国内豆油库存回落。整体来看，棕榈油谨慎者继续观望，等待4月做空机会，P59谨慎持有。菜油踏空者观望，豆油等待4月之后做多YP2509机会。

豆粕：高位震荡

隔夜美豆5月收于1025.25，跌0.29%，因为美国贸易关税继续造成市场不确定性，南美大豆丰产在望，原油市场疲软，交易商担心中国的需求下滑。咨询机构AgRural公司称，迄今为止，巴西大豆收获工作完成61%，比一年前增加了6个百分点。连豆粕节后盘面演绎地更多地是情绪上的供需而不是现实中的供需，情绪的缓解并非一朝一夕就行。总而言之，春节前美农1月报告奠定了美豆的底部区间，春节后美农2月报告维持不变，当前南美天气扰动仍存，市场预期3-4月份大豆到港量不足，此外海关对巴西大豆的植物检疫加强，可能影响巴西豆的到港进度。中美博弈由于特朗普“多点开花”，贸易战战线会拉得比较长，解决的途径由于特朗普的“多变”而波折重重，对应着盘面的波动率将有所抬升。基于目前市场的主流理解最终有效的应对途径应以中国大量购买大豆、玉米等美国农产品为主，美豆较为抗跌，但在谈拢之前，容易出现外强内弱的局面。或者说贸易战预期开始逐步兑现，对连粕目前也仍是利多的影响，并不是利多出尽。多重利多之下，国内下游恐慌情绪较浓，连粕涨势可能仍未结束或者将延续高位震荡。

（来源：新湖期货）