油脂：棕榈油短空减仓或谨慎

上周五，BMD毛棕盘面高开高走，主力6月合约上涨2.48%，报收4420林吉特/吨，主要受CBOT豆油盘面大涨支撑，自身基本面变化不大。今天重点关注3月全月马棕出口船运数据。若环比继续减少，马棕库存止跌回升拐点将提早至3月。因印尼工人开斋节放假影响生产，4月产地产量增量预计仍小。由于4月出口也不乐观，4月马棕库存可能继续小增。3-4月马棕库存虽增，但仍在历史同期低位。5-10月季节性增产季持续，产地库存将趋进一步回升。产地供需近强远弱格局正在兑现中。上周五夜盘，CBOT豆油盘面延续偏强，并继续支撑CBOT大豆盘面，主要利多因素仍是美国生柴新年掺混量可能同比大幅调增。虽然多方初步同意将美国26年生柴义务掺混量同比上调40-60%，但特朗普政府能否通过，不确定性较大。并且该掺混量是26年的生柴义务量，25年掺混量早已确定。即便计划通过，对25年美国生柴原料用量也几乎没有影响。此外，美国小炼厂豁免及生柴税收抵免政策仍未确定，这令1-2月美国生柴产量大减。短期美豆油的上涨为情绪性走强，关注后续美国生柴政策的进展。此外，3月31日晚USDA即将公布美豆新作意向种植面积及季度库存报告，关注面积同比减量。另外巴西大豆收获进度已近80%，近期贴水有走弱迹象。国内方面，上周五国内油脂高开震荡，豆油相对稍弱，因美国生柴利多消息。国内基本面看，上周国内大豆压榨量极低，国内豆油中短期仍趋降库。但4月中旬巴西大豆将陆续到港，短期豆油现货基差走弱。国内上周棕榈油据悉有洗船，4月库存延续下滑。国内菜油供需压力持续，近弱远强预期。操作上，棕榈油短空减仓或谨慎，关注美国生柴政策的进展，预计仍需磋商，政策方向很大快速转向。豆油菜油继续观望为主。

花生：观望为主

上周五，国内花生盘面下跌0.24%，报收8150元/吨。国内花生近期各产区购销仍僵持，交易氛围清淡，价格稳中有降。当前内贸市场需求仍疲软，油厂趋向下调收购价格或严控质量标准，收购意愿转弱。主力油厂迟迟不见入市收购花生米，市场信心受挫。继续关注主力油厂入市消息。当前盘面仍缺乏趋势性交易机会，观望为主。

豆粕：高位震荡

隔夜美豆5月收于1022.25，涨0.64%，主要受到逢低买盘的支持。咨询公司Agroconsult周四预测巴西2024/25年度大豆产量将达到创纪录的1.721亿吨，这让人们再次关注到这个全球最大大豆出口国的丰收。根据对分析师的调查，分析师预计美国农业部下周一发布的播种意向报告和季度库存报告将显示美国农民今年计划种植8376.2万英亩大豆，低于2024年的8705万英亩。分析师预计截至3月1日的大豆库存为19.01亿蒲式耳。如果该预测实现，那么将略高于去年同期的18.45亿蒲式耳。国内豆粕库存在开机率不足4成的背景下反季节回升，反映出下游备货情绪非常差，市场默认4月份以后进口大豆将大量到港及现货基差虽然回落幅度较大但仍然有继续回落的空间。连豆粕盘面之所以高位震荡的时间较长也是在反映中美贸易战的风险。特朗普暂没有做出更激进的表态，但是不排除未来会“花样翻新”。我们之前一直说的豆粕近端现货供需紧张的预期在盘面上已经体现殆尽。贸易战已成为近期市场的最重要的风向标，但是重磅消息不是每天都有，连粕高位震荡的局面已经反映出市场的分歧渐大。建议不要过分看多，已有多单逢高离场，等待下次进场机会。

（来源：新湖期货）