市场分析

价格方面：碳酸锂期货本周维持震荡，主力合约2505本周五收于70180元/吨，本周跌幅为0.14%，持仓量为153049手。根据SMM数据，周五电池级现货均价7.05万元/吨，较前一周不变，工业级现货均价6.9万元/吨，较上周不变，目前期货贴水电碳1270元/吨。现货市场新货流通较少，主因盐厂捂盘惜售，价格难以达到出货预期。截至本周五，主力合约2505持仓为153049手，较前一交易日增加11672手，所有合约总持仓322559手，较前一交易日增加1289手。截至本周五，碳酸锂当日仓单29562手，较前日增加300手。

供应端：据SMM统计，周度产量基本持稳，周度总产量1.74万吨，环比减少574吨，其中辉石产碳酸锂99133吨，环比减少550吨，云母产碳酸锂3627吨，环比减少50吨，盐湖产碳酸锂2903吨，环比增加30吨，回收产碳酸锂1725吨。本周碳酸锂产量小幅下滑，两大厂检修影响产量，叠加部分中小厂商因价格低迷及利润压缩选择减产。青海盐湖大厂集中放货，以网站均价结算，贸易商接货难以盈利。行业总库存累库速度放缓，锂盐厂库存增幅有限，下游维持低安全库存周期，部分材料厂开启五一节前备货。期货仓单量仅微增至2.93万吨，反映交割意愿仍弱。

消费端：据百川数据，磷酸铁锂产量环比增加1.80%，三元材料环比增加0.13%。钴酸锂环比不变，锰酸锂环比不变。4月磷酸铁锂生产稳定，增产幅度有限，多数铁锂企业维持高开工率，头部厂商望抬高加工费，但下游电芯企业为降本增效将部分订单由头部企业转移至中部企业，关注行业亏损困境对后期排产的影响；出口预计受关税政策影响较大，海外厂商观望情绪渐起，或逐步减少对中国新能源材料的依赖；下游材料厂普遍持观望态度，仅维持刚需采购。

成本端：锂精矿价格周内小幅下调，但矿价松动幅度有限，外采矿企业原料采购成本与碳酸锂售价倒挂持续。当前矿端挺价意愿较强，若碳酸锂价格进一步下跌，或倒逼矿商让利，成本支撑线存在下移风险。

从库存端来看：根据SMM最新统计数据，现货库存为13.16万吨，其中冶炼厂库存为5.21万吨，下游库存为4.17万吨，其他库存为3.77万吨。较上周增加585吨。青海盐湖大厂集中放货，以网站均价结算，贸易商接货难以盈利。行业总库存累库速度放缓，锂盐厂库存增幅有限，下游维持低安全库存周期，部分材料厂开启五一节前备货。期货仓单量仅微增至2.93万吨，反映交割意愿仍弱。

从需求看：4月下游材料订单充足，排产维持高位，下游生产集中在头部企业，采购多为长单及客供，散单市场压价明显，对升水货源接受度低。五一假期临近，材料厂为保障生产连续性，预计4月下旬或开启小规模备货，但补库量级难对价格形成强驱动。

从利润看：产业链利润下滑，外采矿企业仍处亏损，而盐湖提锂及自有矿企业虽利润空间收窄，但仍保有成本优势。碳酸锂价格持续承压，全行业利润进一步向资源自给率高的企业倾斜，中小厂商生存压力持续加大。

整体来看，本周期货价格维持窄幅震荡，主力合约切换至07合约，现货价格周内呈现“先涨后跌”态势，整体波动幅度收窄。现货成交维持清淡，期现商报价普遍对标07合约，新货升水但实际成交困难，下游企业压价意愿明显，刚需采购以平水或贴水货源为主。锂盐厂因成本倒挂压力，散单捂货挺价，但高价货源缺乏承接，市场陷入僵持。

氢氧化锂：本周氢氧化锂产量5300吨，较上周产量降低55吨，本周氢氧化锂行业开工率整体平稳。除少数产线转产碳酸锂或例行检修外，多数企业维持以销定产模式。其中，拥有自有矿山的企业凭借成本优势保持正常生产，而依

赖外购原料的企业则普遍陷入亏损、开工不足。当前受终端需求低迷及低价原料紧缺等因素影响，行业整体开工率仍维持在较低水平。持续高位的锂辉石价格使得部分生产装置继续承受成本倒挂压力。

成本方面：本周原料端各品位锂辉石整体趋稳。其中，进口锂辉石原矿（2-2.5%）价格在为628-678元/吨度，非洲5.0%品位锂辉石价格为540-590美元/吨，澳洲6.0%品位锂辉石到岸价达799-844美元/吨。当前锂矿市场持续呈现供需拉锯态势，价格区间震荡整理。市场成交活跃度偏低，现货价格面临下行压力。不过锂矿报价仍保持相对强势，对氢氧化锂生产成本有一定支撑作用。

钴：供应方面，据百川数据显示，本周国内四氧化三钴产量预计2400吨，较上周产量增加50吨，开工率同步上调。目前四氧化三钴冶炼厂多维持正常生产，且有厂家表示本月加大开工力度，而前期停产厂家由于原料紧张及产线未完成调整，暂未有复产预期。整体来看，市场供给量充足。本周国内硫酸钴产量预计1250金属吨，较上周产量增加35吨，近期大多数硫酸钴厂家照常生产，新增企业产量继续爬坡，而个别企业由于原料价格较高而停止生产。整体来看，市场供应仍呈增势。

消费方面，当前全球贸易摩擦前景未好转，海外需求边际走弱，新能源汽车需求主要依靠国内市场高速增长。而由于磷酸铁锂对三元材料市场占比的挤压，下游电芯厂对三元材料的采购增量较小，导致前驱体需求端增长动力有

限，亦对原料钴盐采购并不积极。四氧化三钴方面，当前数码3C订单维持稳定，执行前期订单为主，下游采购气氛不足，交投氛围欠佳，需求维持清淡。。

成本方面，据百川消息，本周硫酸钴生产成本震荡调整。国内钴中间品价格持平，截至目前钴中间品市场报价为11.7-12.4美元/磅，均价为12.05美元/磅，较上周价格不变，国内生产成本压力增加。本周四氧化三钴成本震荡整理。国际市场报价小幅调整，截至目前标准级钴报价15.35-16.50美元/磅，合金级钴报价19.00-21.30美元/磅。原料系数维持在73.0%-77.0%，国内生产成本压力仍存。周内厂家利润仍不及预期，恢复还需时间。国内生产成本压力仍存。

库存方面：本周硫酸钴库存压力仍存。周内钴盐行情延续窄幅震荡，成本支撑与需求疲软的矛盾尚未完全缓解。钴盐下游企业多根据自身库存情况，按需采购，少量补货，厂家库存压力尚可，供需博弈持续。本周四氧化三钴市场库存压力仍存。近期四钴厂家在成本支撑下，让利出货意愿较低，且需求端暂未有明显恢复，下游厂家对高价货源的接受度下降，实际交投清淡，市场进入缓冲期。

市场价格方面，据百川盈孚统计，四氧化三钴市场报价为20.0-22.0万元/吨，均价为21.00万元/吨，较上周同期均价保持不变。硫酸钴价格4.80-5.10万元/吨，均价4.95万元/吨，较上周同期均价保持不变，跌幅1.0%。氯化钴市场报价为5.80-6.10万元/吨，均价为5.95万元/吨，较上周同期均价保持不变。

策略

单边：上游逢高卖出套保

跨期：无

跨品种：无

期现：无

期权：卖出虚值看涨或熊市价差期权

风险

1、消费端不及预期，

2、供应端增量超预期，

3、宏观情绪及持仓变动影响。

（来源：华泰期货）

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