策略摘要

当下铅精矿市场成交并不活跃，同时铅产业链上至下游均处于从春节假期中逐步恢复的过程，目前上游小幅提产，但下游需求暂时并无十分明显恢复。预计当下铅价或将维持震荡格局。

核心观点

■铅市分析

现货方面：2025-02-25，LME铅现货升水为-32.66美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日变化0元/吨至16900元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化0元/吨至-45.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化0元/吨至16950元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化0元/吨至16875元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化0元/吨至16975元/吨。铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-75元/吨，废电动车电池较前一交易日变化0元/吨至10050元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至9675元/吨，废黑壳较前一交易日变化0元/吨至10050元/吨。

期货方面：2025-02-25，沪铅主力合约开于17180元/吨，收于17125元/吨，较前一交易日变化-35元/吨，全天交易日成交38814手，较前一交易日变化-249手，全天交易日持仓48674手，手较前一交易日变化-114手，日内价格震荡，最高点达到17180元/吨，最低点达到17080元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于17125元/吨，收于17165元/吨，较昨日午后收盘上涨0.20%。

据SMM讯，昨日SMM1#铅价较上一交易日持平，河南地区冶炼厂对SMM1#铅小幅贴水成交，湖南地区冶炼厂仍以长单发货为主，冶炼厂维持平水或小贴水报价，云南地区贴水250元/吨报价刚需成交。铅价延续横盘震荡，下游库存消化后刚需逐渐恢复，采购积极性略有回升，但升水成交相对困难，现货市场成交整体仍偏清淡。

库存方面：2025-02-25，SMM铅锭库存总量为6.0万吨，较上周同期变化0.03万吨。截至11月28日，LME铅库存为219700吨，较上一交易日变化-850吨。

策略

单边：中性。套利：中性。

风险

1、国内供应大幅提升2、消费恢复不及预期